房价因素纳入 CPI 后的中国实际利率研究
PLOS ONE上发表的丁等人（2023）的一项研究考察了将住房价格因素纳入消费价格指数（CPI）后中国的实际利率。该研究旨在更新中国实际利率的计算方法，为学术研究和政策制定提供参考。
研究背景
中国经济经历了长期的转型改革，但在金融领域仍然存在计划经济的特征，即金融抑制。由于金融抑制的存在，中国的实际利率水平应该低于 CPI。然而，根据中国的官方利率和 CPI，我们计算出从 1999 年到 2022 年，中国的实际利率将在一半以上的年份高于 CPI。这与中国存在的金融抑制不符，主要原因在于中国 CPI 的计算方式。中国的 CPI 测算体系源于计划经济时代，没有充分考虑到住房购买价格的上涨，因此现行的 CPI 测算体系考虑到住房价格的上涨会更加符合实际。
计算方法
本研究的核心思想是挖掘相关官方统计数据，计算中国居民购房支出占总支出的比重。以购房支出占比作为房价因素的权重，以其他消费支出占比作为官方消费价格指数的权重，得出广义消费价格指数（GCPI）。然后将 GCPI 与市场利率进行比较，以确定中国过去 20 年的实际利率情况。
结果
本研究发现，以 GCPI 为衡量标准，自 1999 年以来，中国的实际利率在大多数年份都是负值。
结论
本研究的结论是，通过将住房价格纳入 CPI，更新了中国实际利率的计算方法，为学术研究和政策制定提供了参考。研究还提出，需要进一步研究探讨可能影响中国实际利率的其他因素。